伦敦铜期货行情走势，铜价持续区间震荡分析？-营销圈

伦敦铜期货行情走势，铜价持续区间震荡分析？

用户投稿 • 2022年6月11日 am5:15 • 网络资讯 • 阅读 501

一、标的行情回顾

上周铜价深跌后重回震荡区间，沪铜最高上触69660元/吨，最低触及67040元/吨，最终收报于69370元/吨，周跌幅0.06%（-40）；COMEX铜价走势同样先抑后扬，最高上探4.3330美元/磅，最低4.1195美元/磅，最终收报于4.2900美元/磅，周涨幅0.08%（0.0035）。

从消息面来看：

1.美国第三季度实际GDP年化季率终值录得2.3%，高于预期的2.1%。同时公布的第三季度PCE和核心PCE季率分别录得2%和4.6%，均高于预期。经济学家预计，美国2021年的平均GDP增长将达到5.5%，这也将创造1984年以来的最佳增幅。数据公布后，美元指数、现货金银波动不大。零对冲评论称，市场更加关心拜登的财政刺激计划的进展。

2.美国12月谘商会消费者信心指数录得115.8，高于预期的110.5。机构评论称，增幅超过预期是因美国就业和经济前景改善，暗示经济复苏有一定韧性，尽管市场对奥密克戎毒株和价格上涨的担忧有所升温。

3.伦丁矿业公司将以约6.25亿加元收购Josemaria资源公司在阿根廷圣胡安的铜金矿项目。与伦丁矿业2022年25.8万至28.2万吨铜和15.3万至16.3万盎司金的产量指导相比，此次收购将使伦丁矿业的铜和金产量分别增加50%和140%。

图表1：COMEX铜期货价格走势

数据来源：芝商所,国际衍生品智库

二、COMEX铜期权表现分析

自12月初截至目前，COMEX铜期权总成交量20662张，基本与上月同期持平；最新期权总持仓量52780张，环比增加7046张，增幅15.4%。其中2022年1月合约持仓量33170张，环比增加11.5%，最活跃持仓为行权价为3.80的看跌期权，持仓量737张。

从COMEX铜期权总体来看，持仓量看跌看涨比例（P/C Ratio）当前值为0.38，环比增加0.11，成交量PCR当前值1.13。整体来看，虽然持仓量PCR较前期有所增加，但依然处于相对低位，成交量PCR增幅更大，所以目前来看投资者情绪整体保持中性。

从持仓分布来看，目前COMEX铜1月合约看涨期权最大持仓位为4.90，持仓量3334张；看跌期权最大持仓位为4.00，持仓量为1374张。一般可以把看涨期权最大持仓位看作大部分期权投资者认为的标的压力位，把看跌期权的最大持仓位看作大部分期权投资者认为的标的支撑位。所以，初步可以判断COMEX铜压力位大概在4.90，而支撑位则在4.00附近。

图表2：COMEX铜期货与期权每日交易量走势图

数据来源：芝商所，数据截至2021年12月21日

图表3：COMEX铜期权本月运行情况

数据来源：芝商所 QuikStrike，数据截至2021年12月21日

图表4：COMEX铜期权合约持仓分布

数据来源：芝商所 QuikStrike，数据截至2021年12月21日

COMEX铜价12月以区间震荡为主，月中铜价深跌后重回震荡区间，目前维持震荡走势。期权隐含波动率在铜价深蹲回落时有所上行，此后持续走低，在上周末达到21.12%；当前阶段，铜期权隐含波动率震荡走势，目前COMEX铜期权1月合约隐含波动率最新值23.88%，较前期下降明显，但整体而言，隐波率仍处于相对较高水平。预计随着铜价继续震荡，期权隐含波动率将会继续回落。

从CBOE波动率指数的走势来看，VIX指数在12月初有所上行，最高在12月3日达到35.32，此后持续回落。当前最新值20.76，环比减小0.25，略高于阈值20，表明当前投资者前期恐慌情绪有所缓解。

图表5：COMEX铜期货价格与期权隐含波动率走势

数据来源：芝商所 QuikStrike，数据截至2021年12月21日

图表6：CBOE波动率指数VIX走势

数据来源：CBOE，国际衍生品智库

三、铜期权策略推荐

昨日铜价继续偏强运行，沪铜价格贴近70000元/吨。当前欧洲天然气问题进一步发酵，供给担忧助推有色看涨情绪。

从宏观层面来看，发达国家制造业PMI尽管仍位于荣枯线上方，但均出现回落迹象。根据周四美联储议息会议决议来看，首先这是一次鹰派的利率决议，代表着政策的转折以及后期更多讨论通胀和加息问题，并且这将成为市场明年交易的重点参考。此次会议取消了“通胀暂时论”说法，并将高通胀抑制作为后期会议重点讨论对象，这是转鹰派的重大表现，也是对于资产价格来说相对不利的，另外拜登1.75万亿支出法案在参议院遇阻，宏观氛围偏空。

产业基本面看，周四2022年铜精矿加工费长单Benchmark于65美元/吨与6.5美分/磅，较2021年59.5美元/吨与5.95美分/磅上涨5.5美元/吨与0.55美分/磅，体现买卖双方最终对于2022年铜精矿市场较2021年有宽松态势达成一致，精铜产量小幅回升，而国内整体库存仍然偏低，累库预期暂不强，现货换月后保持升水。LME周内库存小幅累增，但注销仓单数量在上升，现货升水也探底回升，应该来说当前库存给到的价格支撑仍在。使其难摆脱区间震荡，但发生的变化在于上方价格压力在增加。

国际衍生品智库分析师认为，目前铜价偏强运行，整体仍将维持区间震荡走势。从隐含波动率层面来看，铜期权隐含波动率目前仍处于相对高位，预计期权隐含波动率将会继续回落。期权操作方面，对于已持有期货多头的投资者，可以通过备兑看涨期权来增强收益，例如卖出COMEX 2月虚值看涨期权；期权组合策略而言，投资者可考虑卖出跨式或者宽跨式组合，继续做空波动率。

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