丸美眼霜怎么样，眼霜国货之光去年营收及净利润双降？-营销圈

丸美眼霜怎么样，眼霜国货之光去年营收及净利润双降？

用户投稿 • 2022年6月8日 pm7:14 • 网络资讯 • 阅读 419

女人在变美的道路上从不吝啬，雅诗兰黛小棕瓶已经火了三十年，“弹弹弹，弹走鱼尾纹”的丸美眼霜也问世十四载，但时间的打磨似乎没有拉近它和国际大牌之间的距离。丸美股份最新业绩公告显示去年营收及净利润分别下降3.1%和9.81%。

2021年4月23日晚间，丸美股份（603983.SH）发布2020年年报，公司去年实现营业收入17.45亿元，同比下降3.10%；归母净利润4.64亿元，同比下降9.81%；经营活动产生的现金流量净额3.62亿元，同比下降22.17%；基本每股收益1.16元，拟每10股派发现金红利3.5元(含税)。

对于业绩变化的原因，丸美股份表示，主要因为受疫情冲击影响较大，产品总销量全年同比下降9.61%，特别是线下渠道受影响明显，营收同比下降19.98%。但是分季度来看，四季度作为传统销售旺季营收同比增速只有3.13%，表现乏力；一季度疫情最严重营收反而同比增长1.53%；表现最差的是三季度，营收同比下降13.40%。

分业务看，护肤类和眼部类是公司营收的主要来源，合计占比营收超八成。其中，眼部类产品表现相对坚韧，2020全年营收同比增长14.18%；而护肤、洁肤及彩妆等产品均呈现下降趋势，营收同比分别下降9.25%、17.10%、13.40%。毛利率方面，除彩妆类增加3.86个百分点外，其余均下降，眼部类毛利率下降最大，达4.85个百分点。

目前公司旗下共有“丸美”、“春纪”、“恋火”三个品牌，丸美定位为眼部护理及抗衰系列，春纪为大众化年轻护肤品牌，恋火为彩妆品牌。虽然公司定位清晰，眼霜产品自称中高端品牌，又重点布局二三线城市，但目前似乎尚没有一款耳熟能详的爆款明星产品，并且眼部护理产品并不是最大的收入来源，2020占比营收为36%。

不过公司的盈利能力确实是A股同行中最优的，2020年销售净利率下降1.92个百分点至26.56%，但也远高于珀莱雅的12.04%和贝泰妮的20.20%。销售费用虽然连年增长，但绝对数仅为5.64亿元，而珀莱雅和贝泰妮的销售费用均在10亿元以上。

2020年，公司推新品的速度在加快，共推出近百款新品，新品收入占比近20%；研发费用同比增长11.78%；渠道端有所优化，线上渠道实现营收9.50亿元，同比增长17.59%，线下渠道同比下降19.98%，其中，百货、日化渠道受影响相对明显，美容院渠道表现坚挺，小辐增长2.77%。

2021年3月20日，丸美推出高端抗衰新品牌——“美丽法则”。定位科学家护肤，主打全人源胶原蛋白技术。品牌首批上线了包括面膜、精华、眼霜等品类在内的5个SKU，定价在200-350元，人群定位年轻客群。该品牌初步目标2021/22年销售过1亿/3亿元。

2020年中国化妆品市场规模超过5000亿元，特征表现为以大众市场为主，高端市场增速快。而眼部市场的规模其实只有约200-300亿，但增速显著快于行业整体。格局仍表现为外资主导，据2020年天猫线上眼部护理数据显示，雅诗兰黛、兰蔻和欧莱雅三家国际巨头占据半壁江山，而丸美市占率虽不足5%，但确实是唯一进入TOP10的国货品牌。

需要注意的是，在化妆品这个赛道，特别是高端化妆品，品牌力非常关键，国际品牌历史悠久，而国产口碑积淀尚不足，并且产品矩阵丰富度不够，核心竞争力难以构筑。国产厂商短期内可以通过渠道营销抢占份额，中期还是要提高产品竞争力，长期才能收获品牌价值稳固市场地位并培育客户忠诚度。

银河证券认为，公司现阶段盈利能力较强，存在加大代言广告、促销等营销资本投入，以实现营收加速增长的空间。拓品牌、拓产能促进外生增长，在主品牌丸美具有一定市场地位后可借助产业基金对护肤彩妆新兴品牌、产业链上下游进行投资扩张。估值存在向上修复的空间。

西部证券表示，公司一直以来深耕眼部护理领域，在国内积累了一定的口碑，未来有望在眼部护理市场获得更大的市场份额。此外，渠道、营销、品牌、治理均在持续优化中。预计公司2021-2022年EPS分别为1.55、1.81元/股，对应PE分别为33.0、28.2倍，维持“买入”评级。

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